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　　一、走勢分析

　　生意社監測數據顯示，8月銅價呈“N”字形走勢。月初銅價為78371.67元/噸，月末銅價漲至79585元/噸，整體漲幅為1.55%，同比上漲6.23%。

　　據生意社期現圖顯示，8月份銅現貨價格基本高于期貨價格，主力合約是兩個月后的預期價格，預期未來價格或承壓。

　　據LME庫存顯示，9月份LME銅庫存小幅上漲。截止月末，LME銅庫存155000噸，較月初上漲9.35%。

　　宏觀方面：市場對美聯儲9月降息的預期非常強烈，概率一度接近90%甚至95%。美聯儲鮑威爾在杰克遜霍爾全球央行年會上的講話被解讀為偏鴿派，強化了這一預期。7月底，美國“232”調查落地，結果顯示不對精煉銅加征關稅，但對銅材等制品征收50%的關稅。這一政策相對明朗化，減弱了其短期擾動。

　　供應端：智利Codelco下調2025年產量預期至134-137萬噸（較3月預測下調約3萬噸）。智利Escondida銅礦（占全球產量5%）因暴雨減產15%。美國亞利桑那州一大型銅礦開發項目土地轉讓被暫時阻止。7月精煉銅產量127萬噸，較6月創紀錄的130萬噸有所回落。7月精煉銅產量127萬噸，較6月創紀錄的130萬噸有所回落 再生銅進口量同比下降（7月降2.36%），精廢價差縮窄，進口虧損。

　　下游方面：雖然面臨房地產行業的拖累，但電網投資計劃超8250億元（同比增長），新能源領域（光伏、風電、新能源汽車）保持高增速，這些都對銅需求提供了堅實基礎。7月家用空調產量也略好于預期。

　　據生意社年度價格對比圖顯示，近五年，9月份銅漲多跌少，今年9月份銅價大概率上漲。

　　綜上所述，本月，全球銅礦供應干擾事件頻發、中國冶煉端因極度低位的加工費而承壓，以及中國國內庫存總體處于低位，供應面呈現“礦端收緊、精煉銅供應區域性緊張” 的格局。需求上，電網和新能源領域的需求依然強勁，傳統房地產疲軟，“金九銀十”消費旺季即將到來，但要關注美聯儲降息落空或幅度不及預期，預計銅價震蕩偏強走勢為主。

　　相關上市企業：江西銅業(600362)、銅陵有色(000630)、云南銅業(000878)。